Tín dụng bùng nổ sau khi FED giảm lãi suất: cổ phiếu ngân hàng và bất động sản "lên ngôi

Tín dụng bùng nổ sau khi FED giảm lãi suất: cổ phiếu ngân hàng và bất động sản "lên ngôi, áp lực tỷ giá sẽ được gỡ bỏ.

Nội dung chính

Tín dụng bùng nổ sau khi FED giảm lãi suất: cổ phiếu ngân hàng và bất động sản "lên ngôi

Thị trường đang dự đoán FED sẽ cắt giảm lãi suất 2 đến 3 lần trong năm nay. Điều này có thể khiến chỉ số sức mạnh đồng USD – DXY giảm dưới 100. Áp lực tỷ giá sẽ được gỡ bỏ, qua đó giúp Ngân hàng Nhà nước có thể linh hoạt hơn trong việc bơm thanh khoản cho hệ thống nhằm hướng đến mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15%...

(Hình từ internet)

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một tháng 7/2024 đầy biến động với chỉ số VN-Index giảm 0,3%, phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư khi họ chờ đợi báo cáo tài chính quý II từ các doanh nghiệp niêm yết. Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư đã chốt lời sau khi VN-Index ghi nhận mức tăng 10,2% trong nửa đầu năm. Đây là một động thái hợp lý sau khi thị trường đã trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ kể từ đầu năm.

Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước, tăng trưởng tín dụng trong nửa đầu năm đạt 6% so với đầu năm, nhưng đã giảm nhẹ xuống còn 5,3% vào ngày 17/7. Tình hình này phần nào phản ánh sự khó khăn trong việc duy trì động lực tăng trưởng tín dụng, đồng thời cho thấy áp lực đối với các doanh nghiệp và hệ thống ngân hàng.

Ở mức giá hiện tại, định giá P/E của VN-Index đang giao dịch ở mức hợp lý, với mức triết khấu 7,1% so với P/E trung bình của 5 năm qua. Chứng khoán VnDirect tỏ ra lạc quan về triển vọng tăng trưởng EPS trong nửa cuối năm 2024, cho rằng điều này sẽ hỗ trợ định giá của thị trường, đặc biệt khi thị trường đã trải qua giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn, giúp tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.

Dự báo, P/E dự phóng của VN-Index trong năm 2024 sẽ khoảng 13,2 lần, dựa trên dự báo tăng trưởng EPS năm 2024 là 18% cho các công ty niêm yết trên sàn HOSE. Hơn nữa, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm 2024 sẽ tạo ra nhiều không gian hơn cho chính sách tiền tệ của Việt Nam, đồng thời giảm áp lực tăng lãi suất trong nước vào những tháng cuối năm.

Định giá của VN-Index hiện tại cũng được coi là khá hợp lý khi so sánh với các thị trường mới nổi khác. Mặc dù P/E của VN-Index đang giao dịch với mức cao hơn 1,1% so với các thị trường mới nổi (theo chỉ số MSCI EM), nhưng P/B vẫn đang duy trì ở mức 1,7 lần, tương đương với các thị trường mới nổi. Đặc biệt, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của VN-Index luôn vượt trội hơn so với MSCI EM trong suốt 5 năm qua, điều này càng củng cố niềm tin vào sự ổn định và tiềm năng tăng trưởng của thị trường Việt Nam.

VnDirect nhấn mạnh rằng cơ hội trên thị trường chứng khoán đang tăng dần, đặc biệt khi nhịp điều chỉnh ngắn hạn đã khiến định giá trở nên hấp dẫn hơn. Lợi nhuận các doanh nghiệp trong quý II tốt hơn dự kiến, cùng với áp lực tỷ giá hạ nhiệt và dự báo Fed cắt giảm lãi suất, sẽ giúp Ngân hàng Nhà nước có nhiều không gian hơn trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đây là thời điểm lý tưởng để các nhà đầu tư gia tăng tỷ trọng cổ phiếu khi VN-Index đang giao dịch trong vùng 1.180 điểm (+/- 20 điểm).

(Hình từ internet)

VnDirect đã đưa ra ba kịch bản cho thị trường cuối năm 2024:

Kịch bản thứ nhất: VN-Index sẽ đóng cửa năm 2024 ở mức 1.250 điểm, với P/E đạt 13,7 lần và tăng trưởng EPS đạt 14%.
Kịch bản thứ hai: VN-Index sẽ đạt 1.330-1.350 điểm, với P/E ở mức 14,2 lần và tăng trưởng EPS đạt 18%.
Kịch bản thứ ba: VN-Index có thể chạm mốc 1.400 điểm, với P/E ở mức 14,8 lần và tăng trưởng EPS đạt 18%.

Theo VnDirect, dữ liệu tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ yếu hơn dự kiến đã khiến thị trường kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất từ 2 đến 3 lần trong năm nay. Điều này có thể đẩy chỉ số sức mạnh đồng USD – DXY xuống dưới 100, qua đó làm giảm áp lực tỷ giá và giúp Ngân hàng Nhà nước linh hoạt hơn trong việc bơm thanh khoản cho hệ thống ngân hàng, nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% trong năm 2024.

Ngân hàng Nhà nước đã có động thái tích cực khi cắt giảm lãi suất OMO từ 4,5% xuống còn 4,25% vào ngày 05/08. Tuy nhiên, rủi ro kinh tế Mỹ chậm lại có thể ảnh hưởng đến triển vọng của các ngành xuất khẩu, đặc biệt khi Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam. Dù vậy, trong tháng 7, nhu cầu đối với ngành sản xuất vẫn duy trì tốt, thể hiện qua chỉ số PMI đạt 54,7 điểm. Bên cạnh đó, dòng vốn FDI và xuất khẩu cũng có dấu hiệu tích cực, cùng với lợi nhuận doanh nghiệp trong quý II vượt kỳ vọng, củng cố dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường đạt 18% trong năm 2024.

VnDirect tự tin rằng kịch bản VN-Index đạt mốc 1.400 điểm vào cuối năm 2024 là khả thi, với mục tiêu P/E đạt 14,8 lần. Các nhóm ngành có tiềm năng đầu tư cao bao gồm ngân hàng, bất động sản và bất động sản khu công nghiệp.

Tuy nhiên, những rủi ro tiềm ẩn có thể ảnh hưởng đến triển vọng này bao gồm căng thẳng địa chính trị tại khu vực Trung Đông và tác động tiêu cực của thị trường thế giới đến tâm lý nhà đầu tư. Ngược lại, các yếu tố có thể giúp thị trường tăng trưởng mạnh hơn dự kiến là chỉ số lạm phát giảm mạnh hơn trong tháng 8 và thanh khoản hệ thống được cải thiện, giúp hạ nhiệt lãi suất liên ngân hàng.